个股扫描 · 一页纸
宏景科技301396
AI算力（算力租赁 / 智算服务，由智慧城市转型）
现价 ¥192.52 总市值 413.8 亿
PE-TTM ~1180x(低基数，参考意义有限) · PB(LF) 34.3x
数据截至 2026-07-17
一句话看懂：宏景科技的核心变化，是从智慧城市集成商转向AI算力服务商；市场关注点在于算力订单能否持续交付、运营业务占比能否提升，以及高增长收入能否转化为2027年利润。
2025 营业收入
11.82 亿
+79.6% YoY
算力服务占比
约91.3%
1H25口径，已成为收入主体
AI 敞口
约85%-92%
算力服务直接绑定AI需求
0717 市值
约413.8亿
估值更看订单交付和融资扩产
01
业务构成（2025年报 / 原稿口径）
核心看点板块高亮
| 业务板块 | 收入 / 占比线索 | 毛利率线索 | 角色 |
| ◆ 算力服务（设备集成+运营） | 收入主体，1H25占比约91.3% | 1H25约11.75% | 转型后的核心增长引擎 |
| 智慧城市 | 1H25占比约8.7% | 1H25约16.02% | 政企客户基础与现金流补充 |
| 合计 | 2025A收入11.82亿元 | 2025A毛利率21.26% | 从传统项目制向算力服务切换 |
02
核心敞口、弹性与产业链位置
产业链位置
算力服务、设备集成、算力运营与供应链整合。
AI相关敞口
约85%-92%（测算），算力服务收入占比已超过九成。
收入弹性
在手订单交付、GPU集群建设、算力运营服务放量、云出海需求。
利润弹性
运营业务占比提升、毛利率改善、设备折旧与资金成本控制。
关键变量
大客户集中度、交付节奏、融资扩产和算力利用率。
03
涨价逻辑与价格弹性
| 产品 / 服务 | 价格逻辑 | 弹性判断 |
|---|
| 算力运营服务 | 算力供需、利用率、服务稳定性和客户粘性决定价格 | 中到高 |
| 算力设备集成 | 受硬件采购成本和客户议价影响更大 | 低到中等 |
| 智慧城市 | 政企项目议价收窄，增长弹性有限 | 低 |
盈利改善更依赖高毛利运营业务占比提升，而不是单纯涨价。若Q3配售与A股融资推进顺利，扩产能力和订单承接能力会成为下一阶段关键观察点。
04
乐观 / 中性 市值空间（情景测算）
| 情景 | 核心假设 | 估值方法 | 测算市值 |
| 中性 | 2027年利润约40亿元，给予20x PE | 40亿元 × 20x | 约800亿元 |
| 乐观 | 2027年利润约50亿元，给予20x PE | 50亿元 × 20x | 约1000亿元 |
05
催化剂 · 风险 · 数据来源
▶ 催化剂
在手算力订单交付；算力运营占比提升；Q3配售与A股融资推进；云出海需求放量；毛利率逐步改善。
▶ 风险
订单交付不及预期；大客户集中度高；融资扩产节奏不确定；算力价格下行；折旧和资金成本压制利润。
数据来源：公司公告、Wind 2026-07-17日K行情、机构一致预期与情景测算。