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浪潮信息000977
AI服务器
现价 ¥77.40 总市值 1136.6 亿
PE-TTM ~44.5x · PB(LF) 5.1x · 14.69 亿股
数据截至 2026-07-17
一句话看懂：浪潮信息是AI服务器放量最直接的硬件链公司之一，收入弹性强，但毛利率受到大客户议价和上游器件成本挤压；核心看点不是"能不能卖得多"，而是AI服务器毛利率能否企稳改善。
2025 营业收入
1647.82 亿
+43.58% YoY
2025 归母净利润
24.13 亿
收入高增下利润率仍偏薄
服务器收入
1546.05 亿
占比93.82%，同比+47.69%
存储/交换收入
97.71 亿
占比5.93%，毛利率8.74%
01
业务构成（2025 年报口径）
按营收占比降序 · 核心看点板块高亮
| 业务板块 | 营业收入（亿元） | 占比 | 毛利率 | 同比 |
| ◆ 服务器产品 | 1546.05 | 93.82% | 4.52% | +47.69% |
| 存储 / 交换类 | 97.71 | 5.93% | 8.74% | -2.80% |
| 其他 | 4.05 | 0.25% | - | +37.42% |
| 合计 | 1647.82 | 100% | 4.88% | +43.58% |
02
核心敞口、弹性与产业链位置
产业链位置
AI服务器整机与算力基础设施，处于硬件交付环节。
AI相关敞口
约65%-75%（测算），服务器收入中AI服务器占比较高。
收入弹性
大模型训练/推理算力需求、互联网大客户采购、国产算力集群建设。
利润弹性
主要来自高端产品占比、供应链成本、交付效率和客户结构。
关键变量
AI服务器毛利率、GPU/加速卡供应、头部客户订单节奏。
03
涨价逻辑与价格弹性
| 产品 | 价格逻辑 | 弹性判断 |
|---|
| AI服务器 | 下游大客户议价能力强，上游器件成本波动大，价格通常随配置和项目走 | 低到中等 |
| 存储 / 交换类 | AI集群配套需求提升，毛利率韧性相对更强 | 中等 |
| 超节点 / 高端整机 | 技术集成复杂度更高，若形成差异化交付能力，议价更好 | 中等偏高 |
04
乐观 / 中性 市值空间（情景测算）
| 情景 | 核心假设 | 估值方法 | 2027年目标市值 |
| 中性 | 2027年利润约60亿元，给予25x PE | 60亿元 × 25x | 约1500亿元 |
| 乐观 | 2027年利润约80亿元，AI服务器毛利率改善、超节点占比提升，给予25x PE | 80亿元 × 25x | 约2000亿元 |
05
催化剂 · 风险 · 数据来源
▶ 催化剂
AI服务器订单持续高增；超节点产品放量；推理算力需求爆发；存储/交换类配套提升；毛利率企稳。
▶ 风险
大客户议价压制利润；上游器件涨价；交付节奏波动；行业价格竞争；收入高增但利润弹性不足。
数据来源：公司年报、Wind 2026-07-17日K行情、机构一致预期与情景测算。