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核心敞口、弹性与产业链位置
当前敞口
光通信板块+海洋工程产品(海缆)2025年合计营收113.46亿元，占比仅17.0%；光通信板块全年同比-14.5%(反映AI驱动的涨价主要发生在2025Q4以来，全年数据低估当前动能)，2026Q1光纤产销量已同比+35%以上。
产业链卡位
公司光缆出货量已登顶全球第一，光棒国内市场份额约25%；已构建"光棒—光纤—光缆—光网络"全产业链自主可控体系，唯一具备端到端海洋通信系统服务能力，在手订单已排至2027年，与华为签署战略合作协议深化光纤通讯合作。
技术 & 盈利力
公司已完全掌握光棒预制棒核心技术(采用有机硅工艺打造绿色光棒)，产品覆盖单模光纤、超低损耗光纤、海洋光纤、多芯光纤、空芯光纤等全系列；首次披露CPO(共封装光学)赛道战略布局，产业链正向高附加值下游环节延伸。
远期结构变化
内蒙古光棒基地启动二期扩产，产能较一期提升1.5倍(新增约800吨光棒产能)；截至2026Q1末公司手握220亿元能源互联领域订单，其中海洋通信业务订单70亿元，该业务毛利率高于光通信、对未来利润率改善形成支撑(与§04情景假设勾稽)。
涨价（满产）口径利润
假设光通信+海洋工程板块(2028E中性情景)收入较基准每上升10%且约58%落净利(光棒产能刚性支撑高传导效率)，对应公司总净利较基准增厚约19.0亿元（测算）。
市场在交易什么
（26年7月）市场交易的是光纤/海缆双引擎驱动的AI基础设施景气度与Q1业绩加速释放；但近一周股价大幅回落(7月1日101.93元→7月8日76.96元，累计跌约24.5%)，波动极为剧烈，反映资金对涨价持续性及行业扩产潮的分歧正在加大。
03
涨价逻辑与价格弹性
涨价逻辑：AI算力集群内部互联光纤用量是传统数据中心的5-10倍，据CRU统计2025年全球数据中心光纤光缆需求同比增速达75.9%，2026年行业供需缺口率约16%；公司作为全球光棒/光纤龙头，充分受益于现货价格持续上涨，且光棒扩产周期长达18-24个月、供给刚性强，涨价对净利润的传导效率高；海洋通信订单(70亿元)毛利率更高，进一步强化整体弹性。
弹性假设：假设光通信+海洋工程板块(2028E中性情景)收入较基准整体上升10%，且约58%转化为增量净利（光棒产能刚性支撑高传导效率）。
| 产品涨价 | 弹性段净利 | 公司总净利 | 对应市值 |
|---|
| 基准（2028E中性光通信/海缆定价，测算口径） | 61.1 亿 | 95.1 亿 | 2513 亿 |
| +10% | 80.1 亿 | 114.0 亿 | 3082 亿 |
| +20% | 99.1 亿 | 133.0 亿 | 3651 亿 |
| +30% | 118.0 亿 | 152.0 亿 | 4220 亿 |
纯光通信/海缆定价敏感性（中性量不变，智能电网/铜导体等传统板块净利固定约34.0亿）；乐观情形为量+价+净利率齐升，见§04。
▪ 环节扩产 · 供需反转研判
扩产节奏内蒙古基地光棒二期扩产已启动，产能在一期基础上提升1.5倍；同时加快海外产业基地布局(已有12个海外基地，覆盖欧洲、南美、南亚、东南亚、非洲、中北美洲)，"国内扩产+海外布局"双管齐下。
扩产时点光棒扩产周期长达18-24个月，短期供给限制预计持续；公司全线设备满负荷运转，自2025Q4起全力保交付，在手订单已直接排至2027年。
供需反转国内同业(长飞光纤、烽火通信、中天科技等)及海外康宁均在积极扩产；需重点跟踪全球光棒新增产能落地节奏、以及行业价格能否维持当前高位。